Emission trading and regulation of financial markets : Abschlussbericht / Part 1: Emission Trading and Regulation of Financial Markets: Recent Reforms of Financial Market Regulation: Dr. Nils Meyer-Ohlendorf, Arne Riedel, Benjamin Görlach (Ecologic Institute, Berlin); Rainer Baisch, Prof. Rolf H. Weber (University of Zurich); Part 2: Access to Trading Venues and Intermediary Traders in the EU ETS: Dominik Glock, Patrick Runge (FutureCamp Climate GmbH. Munich); Part 3: Marktzugangskanäle im EU-Emissionshandel: Benjamin Görlach, Sabine Lund, Michael Schock (Ecologic Institute, Berlin) ; im Auftrag des Umweltbundesamtes ; Herausgeber: Umweltbundesamt ; Durchführung der Studie: Ecologic Institut ; Redaktion: Fachgebiet V 3.3 Ökonomische Grundsatzfragen des Emissionshandels, Monitoring, Auswertungen, Nadine Pauly

Abstract

Unter dem Eindruck der Finanz- und Wirtschaftskrise hat die EU das Instrumentarium zur Regulierung des Finanzmarktes weiterentwickelt und verschärft. Dieser Prozess hat auch Auswirkungen auf die Akteure am Europäischen Kohlenstoffmarkt und ihre Handelsstrategien. Dieser Abschlussbericht versammelt die Ergebnisse von drei Analysen: (i) eine juristische Analyse der verschiedenen Änderungen in der EU-Finanzmarktregulierung, und ihrer möglichen Auswirkungen auf die Akteure am Europäischen Kohlenstoffmarkt; (ii) eine empirische Analyse der Akteure am Europäischen Kohlenstoffmarkt, gestützt unter anderem auf eine Auswertung von 400 Unternehmen mit ETS-Bezug und ihrer Mitgliedschaften an den führenden Börsen für Emissionszertifikate, sowie ihren Konten im Europäischen Emissionshandelsregister, und (iii) die Auswertung einer Befragung unter den deutschen Anlagenbetreibern, die unter den EUEmissionshandel fallen, zu ihren jeweiligen Handelsstrategien, ihren bevorzugten Zugangskanälen zum Kohlenstoffmarkt, und ihren Erwartungen für die zukünftige Entwicklung. Die unterschiedlichen Bestandteile des Projekts ergänzen sich zu dem Bild, das nur sehr wenige Marktakteure den Kohlenstoffmarkt in seiner gesamten Komplexität und Vielfalt nutzen, und dagegen ein großer Teil der Akteure eine sehr begrenzte, pragmatische Handelsstrategie verfolgt, die sich auf das nötigste beschränkt. Auch deshalb sind die Änderungen, die sich durch die Europäische Finanzmarktregulierung ergeben, letztlich nur für einen kleinen Teil der Marktakteure am Europäischen Kohlenstoffmarkt relevant – der allerdings einen großen Teil des Handelsvolumens auf sich vereint.

In the light of the financial and economic crisis, the EU has further developed and tightened its regulation of the financial market in Europe. This process has also had an impact on the actors in the European carbon market and their trading strategies. This final report brings together the results of three separate analyses: (i) a legal analysis of the various changes in EU financial market regulation, and their potential impact on European carbon market actors; (ii) an empirical analysis of the actors in the European carbon market, based, inter alia, on an evaluation of 400 ETS-related companies and their memberships in the leading carbon exchanges, as well as their accounts in the European Emissions Trading Registry; and (iii) the evaluation of a survey among operators of German-based installations that are covered by EU emissions trading, to find out about their respective trading strategies, their preferred channels to access the carbon market, and their expectations for future developments. The different components of the project add up to the picture that only very few market actors use the carbon market in all its complexity and diversity. In contrast, a large part of the actors pursues a very limited, pragmatic trading strategy. Also for this reason, the changes resulting from the tightening of European financial market regulation will ultimately only affect a small proportion of market players on the European carbon market – which, however, accounts for the bulk of the trading volume.